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风云年报快评 | 爱施德:主营事务盈余下滑,金融财物减值致大幅亏本

作者 | 张馒头

爱施德(002614.SZ)兴办于1998年,于2010年在深圳证券交易所上市,实践操控人为赣商黄绍武。现在,公司控股股东、实控人及其共同举动累计处于质押状况的股份为 5.55亿股,占公司总股本的44.76%。

爱施德首要运营手机及数码电子产品分销,公司于2018年获得了移动转售事务正式商用车牌,展开移动转售事务(即以自有品牌展开移动通讯事务),并在近年来活跃从事小贷金融及供应链相关服务。

2018年,爱施德完结运营收入569.84亿元,同比添加0.44%;归母净利润则亏本了0.93亿元,较去年盈余3.79亿元的净利润大幅下降了124.47%;完结扣非净利润1.88亿元,较去年下滑了23.47%。

一、主营事务介绍

爱施德首要运营手机及数码电子产品分销及零售、通讯服务、金融及供应链服务等事务。

2018年,爱施德分销事务占运营收入的81.54%,分销事务运营收入同比上升了0.68%,上升起伏细小,营收状况简直与2017年相等。

收入占比第二的事务是金融及供应链金融事务,包含了爱施德小贷、电子产品经销产业链相关的金融服务,是爱施德近年来大力开展的事务模块,2018年该事务模块运营收入占比为13.76%,运营收入同比下滑了6.92%。

关于才智零售事务,爱施德经过不同零售品牌布局不同零售板块,包含直接对应终端顾客的“酷动(Coodoo)”,针对特性顾客的“一号机”,扩展个人分销事务的“由你购(YNG)”以及供给售后服务的“爱保科技”。虽然布局全面,2018年才智零售事务运营收入比重仅4.24%,可是此项事务添加迅猛,2018年增速达29.51%。

我国于2013年开端移动通讯转售事务试商用,2018年转售事务正式商用。爱施德于2018年获转售车牌,出售自有号段电话卡。不过,2018年,通讯服务事务在运营收入占比仅0.34%,且同比下滑起伏达17.22%。

二、营收止步不前,净利润亏本

2018年,爱施德完结运营收入569.84亿元,同比添加0.44%,归母净利润则亏本了0.93亿元,较上年下滑了124.47%,净利润由盈转亏。不过,爱施德2018年扣非归母净利润为1.88亿元,同比下滑23.47%,公司扣非前与扣非后净利润改变差异较大。

2018年运营活动发作的现金净流入为4.92亿元,同比添加131.91%,运营现金流净额要远大于净利润。

从上表看,非经常性损益是导致爱施德2018年发作亏本的主因。需求留意的是,扣非归母净利润较上年同比呈现了必定下滑,阐明2018年主营事务的运运营绩也比2017年恶化。

三、主营事务毛利率低

作为爱施德的最首要的营收来历,智能终端分销事务的毛利率在2018年仅为2.39%,乃至比2017年还下滑了0.23个百分点。第二位的营收来历金融及供应链服务毛利率为3.76%,较2017年添加了1.48个百分点。才智零售事务的毛利率为6.56%,较2017年下降了2.91个百分点。通讯服务事务毛利率最高,为28.08%,较2017年上升了3.88个百分点。

因为智能终端分销事务营收占比超越80%,其毛利率的下滑导致2018年爱施德主营事务毛利率下滑。从职业状况看,手机商场寡头化,爱施德对上游供货商的议价才能相对较弱。

据商场调研公司Canalys发布的2018年我国手机商场份额状况看,华为占有27%的商场份额,这以后分别是oppo、vivo、小米和苹果,五个品牌占有了手机商场共88%的商场份额,这些手机出货厂商都具有较高的产品定价权,经销商一般会面对较大垫款压力。

分销事务毛利率低下,或许是促进爱施德扩宽事务范围,开展才智零售等事务的原因,但现在来看,爱施德仍未改动以分销事务为中心的营收布局。

四、出资港股连累成绩

2018年,爱施德计提了5.35亿元的财物减值丢失,同比大增136.07%,这也直接导致了公司由盈转亏。其间,可供出售金融财物减值丢践约4.13亿元,约占财物减值丢失比重的77%。

2018年,爱施德对持有的中新控股股票(以公允价计量的可供出售金融财物)计提了3.68亿元的减值预备,减值率达80.97%。此外,爱施德还对店商互联和魔镜未来全额计提了减值预备合计4,548.90万元。

五、金融出资效益低下

爱施德在2015年开端进行大手笔的金融出资,这些出资首要反映在“可供出售金融财物”项目中。

依爱施德财报,2015年底,“可供出售金额财物”出资本钱为6.81亿元,2015年~2018年,包含处置收益在内累计承认的出资收益为1.47亿元,年均收益约在5.39%。

别的,爱施德可供出售金融财物的减值丢失并不体现在出资收益中,若考虑2018年计提的减值丢失,爱施德近4年来的出资简直“血本无归”。

六、偿债才能下滑,面对较大的短期债款压力

2018年度,爱施德利息保证倍数为0.88,同比下滑了81.32%,偿债才能下降起伏较大。

从爱施德负债状况看,其负债率较高,且首要以有息负债为主。到2018年底,公司有息负债总额42.36亿元中,占负债总额的82.45%。其间,短期告贷36.37亿元,短期负债项目占有息负债的比重高达85.85%。

公司现金流量表中现金及现金等价物余额为16.11亿元,现金及现金等价物仅占短期告贷的0.44,即便加上2018年底3.50的亿元的银行理财,也不能掩盖36.37亿元的短期告贷。如若没有外部继续融资,公司将面对加大的短期偿债压力。

据爱施德布告发表,因为已经有部分已发行债券到期偿付,爱施德向证监会提交了债券发行请求,拟在2019年揭露发行不超越13亿元人民币的公司债券,用于流动性补偿以及事务扩展等。

七、营运才能

2018年,爱施德存货周转率较上年略有进步,为17.58次,进步约0.95次;应收账款周转率有所下降,为32.71,较上年下降5.68次;敷衍账款周转率有所抬升,较上年上升13.43次。

据爱施德年报,本年度存货周转率进步的原因在于产品加快出售,而应收账款周转率的下降,首要是因为本年加大了对大客户赊销的额度;敷衍账款周转率的进步,首要是手机商场年底无新品上市,敷衍预付类费用下降等原因导致。

风云年报快评 | 春秋航空:成绩平稳添加,航油本钱上升导致毛利率下滑

作者 | 云飞扬

春秋航空首要从事国内、世界及港澳台航空客货运送事务及与航空运送事务相关的服务。公司定坐落低本钱航空运营形式,凭仗价格优势招引很多由对价格较为灵敏的自费旅客以及寻求高性价比的商务旅客构成的细分商场客户。

到2018年底,春秋航空具有在飞航线共173条,其我国内航线113条,世界航线52条,港澳台航线8条。

2018年度,公司完结运送总周转量314,394万吨公里,同比添加14.9%;完结旅客周转量3,468,281万人公里,同比添加14.7%;运送旅客1,952万人次,同比添加13.7%;客座率为89.0%,同比下降1.6个百分点。

春秋航空在陈述期内完结运营收入131.14亿元,同比添加19.54%;归母净利润15.03亿元,同比添加19.12%;扣非归母净利润12.18亿元,同比添加11.44%。

一、收入结构

(数据来历:公司年报)

2018年公司完结主营事务收入128.42亿元,同比添加21.6%;其他事务收入为2.72亿元,同比下降33.8%,首要是稳妥佣钱收入削减导致。

春秋航空2018年的主营事务收入以航空客运为主,占主营收入比重为99.1%,当期收入为127.27亿元,同比添加21.63%;货运事务均为客机腹舱载货,占主营事务收入份额为0.9%,当期收入为1.15亿元,同比添加19.81%。

二、毛利率剖析

2018年春秋航空的归纳毛利率为9.68%,较17年下降了2.46个百分点,这首要是因为当期的航油本钱上升引起的。

(数据来历:公司年报)

在春秋航空的运营本钱构成中,占比最高的是航油本钱,其次是人工本钱。遭到陈述期内公司用油量添加以及航油价格的大幅上涨的影响,公司当期航油本钱发作额为40.06亿元,同比添加41.56%,占总本钱比重由17年的29.36%上升至33.82%;公司全年人工本钱发作额为22.63亿元,同比添加22.57%。

三、费用剖析

(数据来历:Choice)

费用方面,2018年公司的出售费用率同比降至1.98%,管理费用率同比降至1.54%。

(数据来历:公司年报)

春秋航空当期的单位出售费用为0.0067元,较去年同期下降25.4%,首要因为对数字营销和广告费用开销的操控,转为更重视性价比的投进战略;单位管理费用为0.0052元,较去年同期下降7.6%,则是因为公司进一步提高管理才能,并严格管理预算,功率有用提高。

此外,公司2018年的财务费用为0.84亿元,较17降幅为56.35%,财务费用率降至0.64%,首要因为利息收入的添加。

四、盈余才能剖析

(数据来历:Choice)

因为出售毛利率和期间费用率两层下降的影响,2018年春秋航空的出售净利率为11.46%,同比改变不大。

公司当期的加权均匀净财物收益率为12.49%,较上年下降3.51个百分点。这首要是因为公司在18年2月定向增发股票1.16亿股,拉低了加权均匀净财物收益率。

(数据来历:公司年报)

此外,春秋航空2018年度成绩完结双位数添加,每股收益仅完结个位数添加。2018年公司的根本每股收益为1.67元/股,同比添加5.7个百分点,定向增发摊薄了公司的每股收益。

五、偿债才能剖析

截止至2018年底,春秋航空的财物负债率为49.86%,较17年下降了9.06个百分点,偿债才能有所增强,这首要是因为18年2月的定向增发改进了公司的财物负债结构。

一起,到2018年底,公司流动比率从17年的1.22上升至1.32;速动比率从17年的1.20上升至1.30。

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